Eika Alpha

Eika Alpha hadde i mai en avkastning på 8,89 %. Resultatet er 3,88 % sterkere enn referanseindeksen – OSEBX – som på sin side endte opp 5,01 %. Eika Alpha er med det ned 1,39 % hittil i år.

Makro

Markedets fokus på økte toller har delvis skiftet til håp om at nye handelsavtaler skal komme på plass. Mange av de annonserte tollene er satt midlertidig på hold i påvente av dette. Aksjemarkedene har fortsatt oppgangen i mai og de store markedene er nå høyere enn før «Liberation Day» da tollene ble annonsert. Veldig mye er ennå uavklart og president Trump truet nylig med å innføre 50 % toll på EU-varer fra 1. juni fordi han ikke var fornøyd med fremgangen i forhandlingene. Dette ble kort tid etter utsatt til 9. juli. Markedet kommer til å være veldig sensitivt til nyheter rundt endringer av amerikansk handelspolitikk fremover. Usikkerheten som både bedrifter og konsumentene kjenner på nå er kanskje den største faren for utviklingen i økonomisk vekst.

Oljeprisen har stabilisert seg i mai på rundt 65 USD per fat etter det kraftige fallet i april. OPEC+ fortsetter avviklingen av de frivillige produksjonskuttene, men så langt har mye av disse volumene allerede vært i markedet ettersom spesielt Kazakhstan og Irak har produsert mere enn sin kvote. Gassmarkedet har også styrket seg i mai, og europeiske spot priser er opp om lag 10 %. De europeiske lagrene er sesongmessig lave etter en litt kaldere vinter og skuffende produksjon fra fornybare

I mai har de lange amerikanske rentene, som 10- og 30-årige statsobligasjoner, steget betydelig. Trumps foreslåtte skatte- og utgiftsplan, kjent som "One Big Beautiful Bill Act", anslås å øke det føderale budsjettunderskuddet med opptil 3,8 billioner dollar over ti år. Dette har fått investorer til å kreve høyere avkastning på amerikanske statsobligasjoner, noe som har presset rentene oppover. I slutten av mai nådde 30-årsrenten 5,1 %, det er det høyeste nivået siden 2007. Det er ikke bare i USA vi har sett denne utviklingen. Japan har nå den høyeste 30-årsrenten siden 2000. Norges Bank valgte nok en gang å holde renten uendret på 4,5 % i mai, men signaliserte at renten mest sannsynlig vil bli satt ned i løpet av året.

Aksjeporteføljen

Nordic Semiconductor falt 18,91 % i april etter fremleggelse av tall for første kvartal, men hentet inn fallet i løpet av de to første ukene i mai. Innhentingen kan skyldes flere årsaker, men primært at markedet misforsto tidseffektene av kontantstrømmen til selskapet. Mange håpet på at selskapet skulle kommunisere at de forventet ekstraordinær profitt i andre kvartal, noe de ikke gjorde. Det resulterte også i at markedet økte forventningene til inntjening i andre halvår. Netto sto inntjeningsforventningene stille, mens aksjen falt nesten 20 %. Aksjen endte opp over 22 % i mai og fallet fra april er dermed nøytralisert.

Schibsted har nå endret navn til Vend og fortsatte oppgangen fra april etter mange positive datapunkter. Adevinta, der Vend eier 13,6 % har annonsert flere nedsalg, restrukturering av gjeld og høyere marginer enn markedet forventet– dette gir potensiale for utbytte til Vend og utbytte til Vend sine aksjonærer i neste omgang. I tillegg rapporterer SSB om fortsatt høy boligomsetning i markedet hvilket er bra for Vend sin eiendomsvertikal. Vend blir heller ikke direkte påvirket av toller og tariffer, og blir med det behandlet som en trygg investering på Oslo Børs i dag – og de er det ikke mange av. Vend endte opp 9,02 % i mai.

Vinnere

• Nordic Semiconductor     +22,05 %

• Meta Platforms Inc.                  +16,41 %

• Microsoft Corp.                        +15,47 %

Tapere

• Arctic Fish Holding AS             - 16,67 %

• BW LPG Ltd                             -   8,39 %

• Hexagon Composites         -   3,22 %

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}